沉睡多時(shí)的投資者被中國(guó)央行意外下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率喚醒以后，正密切關(guān)注北京連續(xù)三年的強(qiáng)硬房地產(chǎn)政策會(huì)不會(huì)有所調(diào)整。由于此次下調(diào)存款準(zhǔn)備率的時(shí)間點(diǎn)早于市場(chǎng)預(yù)期，不乏市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，北京通過(guò)這次“小放松”政策表明，貨幣政策重心已從抑制通貨膨脹明確轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至愿意付出再度催生房地產(chǎn)泡沫的代價(jià)。
北京則盡力避免市場(chǎng)形成房地產(chǎn)調(diào)控即將放松的預(yù)期。據(jù)中國(guó)中央政府網(wǎng)站上周五刊登的文稿顯示，中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)稱，中國(guó)要堅(jiān)持實(shí)施遏制住房?jī)r(jià)格過(guò)快上漲的政策措施，重申了其上周作出的推進(jìn)保障房建設(shè)的承諾。《人民日?qǐng)?bào)》也刊發(fā)報(bào)道稱，中國(guó)此次下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率是從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的需求出發(fā)，緩解當(dāng)前貨幣市場(chǎng)資金偏緊的舉措，并非針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)。該報(bào)稱，這種微調(diào)不意味著房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的放松，也難以改變房?jī)r(jià)下降的趨勢(shì)。
在此之前，由于銷售萎縮、融資吃緊和債務(wù)增加，一些中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)商已被迫降低房?jī)r(jià)。房產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)搜房網(wǎng)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)城市住宅均價(jià)環(huán)比下降0.28%，這是連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比下降。而前不久接受了渣打銀行調(diào)查的房地產(chǎn)開發(fā)商中，有三分之二預(yù)計(jì)，未來(lái)六個(gè)月房?jī)r(jià)會(huì)下降10%左右。至上周五，中國(guó)央行首次承認(rèn)中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格拐點(diǎn)初現(xiàn)端倪。其表現(xiàn)為房地產(chǎn)開發(fā)投資從高位回落，土地交易市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌。
然而，市場(chǎng)分析人士仍傾向于認(rèn)為中國(guó)央行放松流動(dòng)性的舉措可能會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)再度出現(xiàn)上漲。因?yàn)榧词箯?qiáng)勢(shì)如北京，也難阻止資金流向那些高回報(bào)領(lǐng)域，包括那些不惜高息借貸的房地產(chǎn)開發(fā)商。而下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率可為銀行釋放更多資金用于放貸。市場(chǎng)顯然把存款準(zhǔn)備金率下調(diào)看作是房地產(chǎn)市場(chǎng)一年來(lái)難得的利好消息。在香港，中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)類股聞?dòng)嵈鬂q，很多中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)商股價(jià)漲幅超過(guò)香港恒生指數(shù)漲幅5.6%，恒大地產(chǎn)更飆升16%。
截至目前，北京打壓房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的手段是不斷抽走房地產(chǎn)開發(fā)商的“血”：一面，中央政府指令各地方政府以房屋限購(gòu)令的方式直接壓縮開發(fā)商的銷售收入；另一面，中國(guó)央行嚴(yán)格控制商業(yè)銀行的房地產(chǎn)類貸款，令開發(fā)商舉債無(wú)門。那么，會(huì)不會(huì)如市場(chǎng)所期望，現(xiàn)在銀根小有放松將給失血過(guò)多的房地產(chǎn)開發(fā)商喘息之機(jī)？
我以為，首先切不可認(rèn)為北京已經(jīng)動(dòng)了放松房地產(chǎn)調(diào)控的念頭。在這一點(diǎn)上，最高決策層意見應(yīng)該是一致的。從輿論看，2012年即將到來(lái)前，沒(méi)有一個(gè)中國(guó)政治家會(huì)公開地有力地推動(dòng)放松或取消房地產(chǎn)調(diào)控。不過(guò)，一旦廉價(jià)資金卷土重來(lái)，經(jīng)過(guò)強(qiáng)勢(shì)打壓而初步受控的中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的高房?jī)r(jià)泡沫前景很可能變得更復(fù)雜。因?yàn)橥顿Y者和部分房地產(chǎn)開發(fā)商相信，貨幣政策哪怕是只有一點(diǎn)點(diǎn)放松，也能改善自己經(jīng)營(yíng)和投資面臨的困境。
更重要的是，中國(guó)銀行業(yè)始終承受著房地產(chǎn)貸款質(zhì)量的壓力。中國(guó)央行公告顯示，參加近期一次房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理座談會(huì)的部分商業(yè)銀行代表認(rèn)為，銀行和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)能夠承受房?jī)r(jià)下跌20%到30%帶來(lái)的沖擊，但是房?jī)r(jià)下跌20%后會(huì)不會(huì)誘發(fā)恐慌性拋售、拋售現(xiàn)象出現(xiàn)后有關(guān)方面能否采取有效措施控制其連鎖反應(yīng)，是他們更關(guān)心的問(wèn)題。而正如本專欄曾指出的，在這方面，我很難高估北京的風(fēng)險(xiǎn)承受力。
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